复盘来看，券商从来就不是牛市旗手

复盘来看，券商从来就不是“牛市旗手”。那种说券商带动市场“牛市”行情属于脱离市场行情的扯淡，而实际上市场真正的“牛市旗手”是创业板这样的成长型指数，每波牛市行情实际上都是有基本面长期逻辑品种带动的，而不是券商这样的强博弈品种带动的。

15年中小创行情实际上始于12年12月，而不是那些不懂装懂胡扯的14年权重带起来的牛市。这点通过指数联动表现可以很容易看清楚，上图是创业板指数与券商板块指数周线走势对比。

(资料图片仅供参考)

12年12月创业板600多点，到了14年2月已经一波牛市涨到了1500点了，而同期的上图50权重指数根本没涨，就是13年初脉冲了一波，13年6月钱荒时全跌了回去，甚至后面还新低了！

上图是期间的券商板块指数表现，也是一个情况，中小创走了一年牛市，券商却横盘了一年。

而19-21年结构牛也是一个状况，中小创与权重是同时触底的，但是之后19年6月-20年6月创业板指又是一波一年的慢牛市，期间半导体等的科技成长板块都炒上天了，而券商股同期却是横盘震荡不涨的，20年年中才想起来在市场加速的时候跟随补涨，也就是好多人所说的20年7月的那波。

这里你可以很明显的看到20年7月根本就不是券商“牛市旗手”带动的市场上涨，而是市场走势热度本来就很高，券商板块在结构牛3浪主升的行情加速的末尾快速补涨。

而且你还会发现一个特点，到了行情末期也没券商啥事了。15年冲顶与21年冲顶，创业板都涨疯了，相对的券商板块都是横盘震荡的。有时这可以用来判断大级别牛市是否已经进入尾声了。

而这背后的市场逻辑是啥呢？个人觉得是这样的。

券商是市场强牛熊周期股品种，也就是一种周期股。而长期做周期股的都知道这些品种表现有个鲜明的特点，如上图所示一般股价周期滞后于行业周期，这点你通过观察期货价格、财报业绩与周期股的股价表现也能知道，往往会出现一定的滞后效应。

券商并不是所谓的“牛市旗手”，跟市场关系更类似于周期股股票与期货的关系，期货价格拐点了一段时间，业绩预期明显改善后，往往股价才会有所表现。而这里期货是“个股”，也就是每波行情的基本面逻辑支柱品种。

当然你也可以认为是，很多资金不愿意错过牛市，那些超强势品种又不敢追，于是选择券商这样的市场牛熊强周期品种做补涨。

至于现在吗？

做周期股的都知道，周期品行业处于下行趋势时，总有些资金觉得“跌多了，该反转了吧”，去一波波炒对应行业的股票，赌周期品见底反转，但是却被商品价格周期一波波证伪。而被证伪的结果，就是基本面反转被证伪，自然是股价短期脉冲后哪来的回哪去，甚至出现新低。

$上证指数(SH000001)$ $太平洋(SH601099)$

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