谁也不信

#大金融再发力，证券板块领涨# $久聪指数增强(TIAA026003)$ $久聪基金经理优选(TIAA026002)$ $久聪固收Plus(TIAA026005)$

周四大金融再次爆发，我潜水的几个群里都开始有人讨论股票了，有人问该买什么，就有人出来推荐，还有人言之凿凿分析这次不一样，种种迹象表明已处于大牛市前夜。

这种东西会越听越上头，越看越心痒。再涨几天你们看吧，张三的持仓又涨了，李四今天加仓了，王五坚定看好XX板块还能翻倍……听完就会越来越担心自己还有点钱没买，怕是要错过牛市。

【资料图】

我倒不是说没有牛市，我的建议是不要做这个判断，而且对别人的判断都不要信，不要受情绪鼓动，没有人能真的看准行情。

我自己现在的状态就是“谁也不信”。

有人可能会说我长期观察过某某某，说得挺准。这种个人观察的局限性太大，从马路上随便找100个人，每人扔10次硬币，一样能从中选出“最会扔出正面”的人。

更系统的统计，往往都证明分析师的预测并不能带来超额收益，之前的一些研究总结点这里可以看。

我自己还有个理论，叫超额收益不可能三角。

是说一个能赚取超额收益的方法，只可能同时满足以下3点中的2点，不可能3点同时满足：

（1）持续有效

（2）众所周知

（3）易于操作

如果同时（1）持续有效、（2）众所周知，这个方法一定难于操作。要么是心态上难，比如策略会经历很多回撤，或者需要超长的持有周期，且持有体验很差，让大部分投资者难于忍受；要么是技术上难，比如一些稍纵即逝的套利机会，别人有专线总能先人一步；要么是制度难，比如之前期指吃贴水，因为资金门槛和监管对机构使用股指期货的限制，挡住了很多投资者。总之这个方法一定要有某些阻碍，让很多人没法轻易参加。

如果同时（1）持续有效、（3）易于操作，这个方法一定是公众不知道的。很多人都希望能找到一些择时、选股的神奇指标，按指标简单操作就能赚钱，就属于这类。这种指标非常难找，就算能找到，只可能你自己去挖掘，是不可能在教材、书本、其他人公开的文章里学到的，因为一公开它就会失效。你们看有很多做量化交易的，超额收益挺不错还能持续，但从来没人说我把自己的量化策略公开一下，就是因为公开后会失效，而且这些量化策略往往都有一定的资金容量，资金多了以后也会失效，同样也是“用的人多了就不行了”的道理。

如果同时（2）众所周知、（3）易于操作，这个方法一定不会持续有效，它历史上的“有效”，要么是它众所周知前的成绩，要么就纯粹是运气，大部分在教材里可以找到的技术指标，看量价画图形，都属于这类。道理很简单，超额收益一定是需要从跑输平均的人身上赚出来的，如果有一个谁都能轻易使用的策略还能产生超额收益，那是谁在市场里赔钱呢？

把这套道理想明白，就会发现我们在市场中做的很多尝试，都是在做无用功。比如期望听某个专家的观点能赚大钱、买明星基金经理能赚大钱、买茅股票能赚大钱，本质上都是在期望找一个同时满足3点的方法，注定是不可能成功的。

有读者还可能会问，道理我明白，我也不管牛不牛市了，但现在情况就是市场涨了，到底追还是不追？

首先，这个问题不应该是现在想的，是在开涨之前、还处于低位震荡的时候就该考虑好的。在市场处于低估值区域的时候，就应该建立合适的仓位。所谓合适的仓位，是根据跌到的估值位置和自己风险承受能力来决定的，要达到的目的是如果继续下跌，手里的钱还可以慢慢补仓，不会焦虑也不需要割肉，如果市场开涨，仓位也足够不至于踏空。

换句话说，在市场上涨或是下跌之前，我们就应该对上涨和下跌做好双边的预案，什么样的情况下需要继续补仓，什么样的情况下需要卖出，都应该考虑好，不能只赌一边，等赌输了再想该咋办。

退一步说，如果之前没做好双边考虑，现在觉得踏空了，怎么补救呢？那就按刚说的原则重新考虑，建立一个合适的仓位，因为市场已经涨了一些了，这时候合适的仓位会比在低位时合适的仓位稍轻。如果真的有牛市，不至于全然踏空，如果市场转跌，那继续跌的时候可以再买入更多更便宜的筹码。

这就是不判断，只应对。

还有读者会说，我就是觉得会有牛市，机会难得，就是想梭哈赌一把，不行吗？自己的钱自己说了算，有什么不行的呢，我建议就是不要只想着赌赢了有多爽，多想想万一赌输的后果，自己能承担就行。

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